中国人民币升值评估。
中国有人民币升值的需求。我数年前，在人民币兑美元还是8.277:1的时候，曾测算过，人民币对美元的汇率平衡点大约在5.3-5.7:1。大约是在2004年。
但是快速升值会给中国产业和经济带来无法承受的冲击，而且会因热钱炒作带来无法估量的损失。
当时的估算是，如果中国GDP增速能保持8%以上，人民币年升值3%比较合适。如果GDP增速能达到10%，人民币年升值可以承受4%。
自2005年六月人民币启动升值以来，已经6年过去，人民币兑美元汇率近期在6.5:1附近浮动。人民币兑美元币值是2005年五月的127.3%。折合年升值速率4.11%。这个结合这些年中国GDP年均增速略超10.5%的事实，
（2005 10．4% 2006 11．6% 2007 13．0% 2008 8．9% 2009 9．1% 2010 10．3%）
4.11%的年均升值速率是近乎理想的。
近年中国经济虽然在努力转型，但是到目前为止，是否能够转型成功尚无定论。人民币兑美元的汇率平衡点仍在5.0-5.3:1之间。以中值5.15计算，人民币兑美元仍有约26.2%的升值空间。鉴于中国经济增速将无可避免逐渐放缓，人民币兑美元升值速率也必须逐渐放缓。可控范围如不出意外，将仍在年升值幅度3%左右。这意味着人民币兑美元仍有8年左右每年升值3%的路要走。
此间，如果中国经济成功转型，人民币兑美元平衡汇率可能少于5:1。人民币不排除升值快于年率3%的幅度。如果经济转型困难较大，人民币兑美元平衡汇率可能会回到5.5:1左右，升值压力或会逐渐减小，升值或提前结束。
反之，如果中国经济转型失败，导致恶性通货膨胀，人民币兑美元汇率不排除逆转的可能。
人民币兑美元缓慢可控升值虽然加大中国出口企业的困境，导致中国美元资产贬值。但是这却从另一个方面证明中国经济运转正常，增长强劲。GDP和人均收入的增长给人民带来好处远远大于外汇资产贬值带来的损失。
这些希望有识之士理解。
3 Comments
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Furrealz? That’s mraveluosly good to know.
Never would have thunk I would find this so indispensblae.
汇率问题，是存在的。升值是正确的。这个中国和美国，巴西等都没有分歧。
分歧在于，那些家伙试图压服我们一次性或者短期内升值到位。但是根据我们国家经济承受能力测算，我们的最佳升值速率是3-4%每年。否则国家经济会被热钱投资挖空。而热钱不掌握在中国手里。
所以我们用非市场的方法人为抑制升值速率，保持弹性应对质疑责难，事实上是唯一可行的方法。
1994年1月1日实行人民币官方汇率与外汇调剂价并轨之后，人民币并未形成有效的汇率形成机制。8.7-8.277:1的汇率范围一直使用到2005年5月。尽管1994年时8.7的汇率非常接近人民币市场价值，但是在1994-2005期间，中国社会劳动生产率大幅度上升，产业结构从重农转向重工商。人民币本应随之逐步升值，但是不成熟的汇率形成机制限制了这一进程的合理进行。如果中国从1994年就着重建立合理的汇率机制，每年平均缓慢升值2.5%，则2005年中旬汇率应达到6.55:1，而不是8.277:1。这个26.4%的差距，和2005年前后美国指责的中国汇率人为扭曲的程度一致，也和我的测算一致。
2005年起，中国认识到人为保持人民币低值的做法已经无法持续，副作用日益明显。但是，如果迅速弥合26.4%的差距则是中国外向型经济无法承受的打击。因此才设计一篮子货币弹性汇率制度，缓慢有序地进行货币升值。
但是由于中国的产业结构在不断改善，劳动生产率在不断提高，6年后虽然汇率已经上升到6.5:1，但是合理的市场汇率预期同时上升到了5.3-5.7:1。这样至今为止，虽然经过6年的升值，26.4%的汇率差距也只弥合到了18%左右。这个是在年率4.11%的中国经济耐压极限的边缘上实现的。这个和美国政府的施压范围也是基本一致的。那些对人民币施压的国家并非无的放矢。而中国政府也的确是在走对中国最有利的道路。功劳无可指摘。
如果中国从1994年开始实施允许缓慢升值的一篮子货币汇率形成制度，保持大约2.5%的年均升值幅度，则现在的汇率应在5.647:1左右，在5.3和5.7的预期范围之内。如果一直这么做，中国的年均GDP增幅可能会有零点几个百分点的回落，但是经济不会背上20000多亿美元的外汇余额压力，热钱对中国经济的冲击也会小些。
8年之后，人民币的预期合理汇率在5.15:1左右。这个仍需要2.95%的年升值速率。这个对必然减速的中国GDP增速仍是一个不小的压力。
反之，如果中国现在的汇率已经在5.7:1，则未来8年只需要1.28%的年升值速率。这个对中国没有任何压力。